关于私募股权托管行风险防范实操要点大全

摘要:北京时间20191212关于【关于私募股权托管行风险防范实操要点大全】的具体情况和说明,让www.lzjmf.com新闻频道以图文形式为您慢慢道来。

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针对私募股权基金的托管,主要的风险点存在于管理人、投资人和项目这三个方面。但是很难用一个简单的标准去判断项目的好坏。下面,我们将逐一分析一个私募基金托管项目的风险及甄别控制方法。

一、管理人风险

私募基金管理人的投资能力、风险控制能力、内控合规能力是控制风险的核心。即使被投资项目出现问题,只要管理人勤勉尽责,多数风险会得到处置,极少引发托管人声誉风险。因此,选择一个好的交易对手,是托管业务风险控制最基本的要求。如何判断一个管理人的优劣呢?我们可以从以下几方面着手:

除了核查管理人的登记备案信息之外,还应通过基金业协会网站的黑名单和纪律处分名单,查询是否属于协会官方渠道的“提示信息”及“诚信信息”名单范围;通过法院网,查询是否存在被执行人信息。通过搜索引擎,查询是否有其他负面信息。

(二)管理人的股东背景

通过“天眼查”、“企查查”等APP,审查管理人的股东背景。通过穿透审查,如果是大型央企、国企或大型金融机构全资控股,相当于给管理人以声誉上的背书,基本不会出现管理人跑路的情况。但如果机构只占相对多数股份,甚至占少数股份,则不能认定股东背景优良,对管理人自身的能力应加强审查。

案例2:

属上海国资委管理的华安基金管理有限公司的全资子公司华安未来资产管理(上海)有限公司,入股涉嫌诈骗的杭州富谦公司“票票喵”互联网票据理财平台成为最大股东,又在平台“暴雷”前撤资弃责,就是典型一例。

但是,通过穿透核查,发现股东中存在类似“互联网金融”、“理财”、“财富管理”等字样的,应确认其是否为P2P等高风险类金融企业,防止风险跨界传染。

(三)管理人经验

如何评价一个私募基金管理人的管理经验?有人认为,一个管理人发行多只产品(比如5只)以上就是管理经验丰富了。按照这个要求,“阜兴系”私募管理人之一“上海意隆财富投资管理有限公司”已托管基金21只,“上海西尚投资管理有限公司”曾发行产品57只,应该算经验十分丰富了。所以,笔者认为,管理经验应综合各方面因素来评判。

1.已成立产品是否具有较专业的投资方向,底层被投标的有哪些,是否按照产品所宣称的方向投资到底层资产,是否有合理成功退出的经验。

“阜兴系”四家管理人发行了大量所谓的“新能源基金”、“新材料产业发展基金”、“纳米新材私募基金”、“产业升级并购基金”等,但据《财经》记者了解,阜兴旗下部分基金产品无论是在推介材料还是季度管理报告中,都未明确指出具体的资金投向。资金大都投向了财通资管发行的资管计划,并通过其设立的一些空壳公司将资金挪用。其已结束产品的退出也并非来源于项目现金流,而是发行新产品兑付老产品。

而“米林县****投资管理有限公司”则有很大不同。托管行查阅了管理人以前的投资记录,其中有宁德时代、璞泰来等新能源行业的上市公司,查询这两家企业的股东,穿透可以发现该管理人以前发行的有限合伙产品。

2.管理人在细分领域内的排名。

比如房地产基金的克而瑞排名。2017年中国十佳地产基金投资机构:

克而瑞筛选了上千家企业,并找了很多专家人士做访谈,后期通过建立一套标准进行分析,共有4大体系14个指标,最核心的是财务指标,占比35%,投资管理占比30%,风险控制占比20%,其他软性指标占比15%。 其他榜单如清科排名,也可供参考。

案例4:

这是一个相对常规的地产基金的产品结构图:

在这个结构中,通过契约型基金募集自然人账户的资金,与开发商以2:1的比例投入“**地产股权投资基金(有限合伙)”,有限合伙的资金再投入下层SPV公司,SPV公司再去控股或参股具体项目。审查时,应注意以下几点:

1.关于上层契约型基金

由于契约型基金向自然人募集,是声誉风险的关键点。地产基金是否发生声誉风险主要看项目是否可控、可靠。因此,在托管时,如果下层有限合伙不能在我行托管或者通过其他手段控制其资金流向,绝不能只托管该契约型基金。

2.关于下层有限合伙基金

该有限合伙基金的投资人有结构化安排,A类份额优先,B类份额劣后。按照资管新规的要求,权益类资产的分级比例不得超过1:1。但是,在资管新规的私募细则未出台之前,协会仍然同意备案分级比例超过1:1的产品。但是,过高的比例可能会遇到障碍。

3.关于有限合伙基金再下层的SPV公司及项目公司

下层有限合伙基金通过一层的SPV公司投到具体的项目公司。为了确保资金投入项目,最好将下层的SPV公司的账户开立的我行,并做资金监管。但由于项目在异地或与其他开发商合作等原因无法做到这一点,也应该要求在投后提供账户流水以供查验。


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